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国际油价暴跌:原因、影响及明年价格走势

2018-11-26 09:21   来源:京信网

  今年下半年起,美国制裁伊朗将导致原油供给骤降的预期升温,推动国际油价狂飙。但10月后国际油价持续下跌,11月13日,布伦特原油和西德克萨斯轻质原油(WTI)纷纷暴跌近8%,均较10月份最高点大跌近两成。国际原油价格为何暴跌,未来走势如何?

  一、多因素叠加推动油价暴跌 

  综合来看,一是全球原油供应量超出需求。在美国重启对伊制裁以及委内瑞拉经济崩溃、石油产量下降等因素影响下,市场预计下半年原油供应将大幅减少。在石油消费国呼吁下,为弥补石油供应减少的缺口,OPEC开始考虑增产,部分OPEC成员国及俄罗斯9、10月份原油产量大增,纷纷创下新的产量纪录。同时,恰逢西方炼厂季节性检修,加上北美石油产量继续增长,导致美国原油库存持续增长。然而,在全球股市接连暴跌,原油需求预期变差等因素影响下,原油市场从“供小于求”转为“供大于求”状态,引发油价大跌。二是美国对伊朗制裁力度不及预期。自从5月初美国重启对伊朗制裁,特别是加强原油出口禁令以来,在美国的强势威胁下,西方主要国家陆续从伊朗交易市场撤出。伊朗原油的产量、出口量连续多月下调,但10月份美国口风有所缓和,最终表态暂时豁免部分国家的部分进口量,这使得伊朗10月份原油出口下滑态势暂停。按美国豁免80万桶/日出口量的制裁预期,市场对未来数月的伊朗原油供给预期增加约80万—100万桶/日,莫尼塔预计,对油价的影响量在8%—10%。三是技术面指标加剧投机资金一致化交易行为。由于油价此轮下跌极快,特别在WTI领跌过程中,10月中下旬跌破年内前低支撑线65美元/桶,11月初又跌破61美元/桶,自高点下跌达20%,转入技术性熊市下行通道。当技术面构成这些指标形态时,投机资金基于量化交易策略往往选择跟踪趋势交易,加重了期货市场做空动能。从CFTC持仓报告看,近一个多月以来WTI、Brent期货市场的非商业(投机资金)账户空头加仓明显,国际原油期货品种的多头资金离场、空头资金增仓,加剧了本轮国际油价跌幅。

  莫尼塔研究指出,美国、OPEC、俄罗斯三大原油供给地10月份原油产量环比增速显著。其中,美国单周产量最高达1160万桶/日,10月份环比增长13.5万桶/日;俄罗斯10月份环比增长4万桶/日;OPEC原油总产量攀升至2017年以来的新高,环比增长43万桶/日。合计全球总增量愈60万桶/日,按之前对油价敏感度的测算,这个增量约可压制油价下跌6%。——编者注二、产生的影响分析 

  

  对行业的影响。综合机构观点,油价下跌利好交通运输行业,特别是航空运输业。航空燃油占航空公司运营费用的三分之一。油价下降将减少航空公司成本,再加上部分热门航线票价提升等利好,有望增加民航企业收入。利空石化行业,如石油开采行业等。业内分析认为,一方面,对原油进口加工及下游企业来说,石化产品价格传导的滞后性及不对等性将增加企业利润,同时下游成品油市场价格下跌也将促进大众消费;另一方面,对于国内原油开采企业来说,在原有相对固定的管理成本下,油价下跌一定程度上会影响企业利润。不过,中信建投证券认为,油服作为后周期行业,并不受短期油价调整影响,维持对油服行业3年以上景气度向上的判断。物流企业成本将降低。在国际油价下跌带动下,原本已“破八”的国内成品油价格继续走低。11月16日24时,中国成品油价格迎来“三连跌”,以油箱容量50升的普通私家车计算,这次调价后,车主加满一箱油将少花20元左右。而对满载50吨的大型物流运输车辆而言,平均每行驶1000公里,燃油费用减少168元左右,有助于降低物流企业成本。

  11月16日24时,中国成品油价格迎来“三连跌”,汽柴油限价出现下调,每吨汽油下调510元、柴油下调490元,折合92号汽油每升下降0.40元、95号汽油每升下降0.42元、0号柴油每升下降0.42元。——编者注有利于降低国内通胀预期。随着原油价格持续下滑,国内成品油定价随之连跌,输入性通胀压力减轻。民生证券研究团队认为,在影响CPI价格指数中,原油价格是居住项中最主要的波动变量。同时油价对国内通胀的影响有一定滞后性,基本变动领先于国内CPI指数3个月。10月份以来,国际油价持续回落,基数作用下同比增速较5—7月减缓,对CPI非食品端的拉动作用也在减弱。根据其测算,考虑食品项和非食品项因素,未来两月CPI将在2.3%—2.4%区间徘徊,年内通胀向上脉冲或告一段落。

  

  三、四季度及2019年国际油价走势预测 

  短期内油价或继续下跌。卓创资讯李嘉玮认为,现阶段恐难有实质性的利好因素提振,油价短期将继续下跌。尽管沙特等国近期表态愿意减产来稳定油价,但考虑到减产计划并未正式实施,特别是特朗普发声呼吁不要减产,使得原油多头暂时无力可借,对于油价反弹无法形成有效支撑。而美国原油产量再创新高,且或将进一步增产,后期仍会对油价形成打压,一旦油市无利好因素带动,油价或将持续下跌。

  原油过量供应的忧虑仍在持续发酵。继上周创下12个交易日连跌的史上最长跌势后,国际油价11月20日再创年内最大跌幅。截至11月20日收盘,1月交货的WTI原油期货盘中最低跌至52.77美元/桶,收于53.43美元/桶,下跌5.9%,创近一年以来新低。12月交货的布伦特原油期货盘中最低跌至61.98美元/桶,收于62.27美元/桶,下跌6.7%,创九个月以来新低。——编者注四季度油价或继续低迷。业内认为,目前市场低落情绪严重,第四季度油价整体表现仍会低迷不振,从供不应求向供应过剩的局面转换,但由于今年供需关系的改善及美伊关系不确定性因素的存在,国际油价仍难出现崩塌式下滑,近期布伦特在60美元/桶之上仍会获得底部支撑。不过,广发期货首席原油分析师姚曦认为,进入11月后,全球炼厂将开始复工,预计11月有望增加200万桶/天的需求,12月份继续增加100万桶/天的需求,而沙特能源部长近期也表示将在未来一两个月减产。短期看油价未来一两个月将大概率上行。

  

  欧佩克月报:明年原油供需失衡将恶化。近日公布的欧佩克月报显示,由于全球经济放缓抑制需求,竞争对手的原油供应激增,明年市场供需失衡的情况将进一步恶化。预计2019年全球对欧佩克的石油需求为3150万桶/日,这比上月预测减少25万桶/日,如保持目前产量不变,将造成136万桶/日的过剩产能,供大于求的局面将进一步恶化。同时欧佩克预计明年全球原油需求新增129万桶/日,较9月下调7万桶/日,这已是欧佩克连续第四个月下调全球原油需求增速。

  明年原油价格或继续下行。随着油价大跌,OPEC表现出维稳意图。美国和欧洲炼厂复产、天气问题及美国原油产量增幅放缓将在年底前支撑油价。不过,业内普遍认为,明年油价仍存下行风险。从需求来看,随着中国获得对伊进口原油豁免,未来几月进口量将大概率无法维持当前高位,这将对未来原油市场的需求造成影响。此外,美国经济在2019年中期见顶回落的预期强烈,原油供大于求的预期依然很难打破。从供应来看,美国页岩油凭借巨大的储量及对价格反应灵敏等特点正在挑战OPEC的地位,美国页岩油产能放缓主要受制于管道运输限制,二叠纪盆地原油管道运输能力赶不上增产速度,但如果明年管道运输压力缓解,将会对油价形成下行压力。也有相反观点。一德期货佘建跃认为,2019年油价大概率向上。理由包括:第一,供给侧仍是页岩油和常规石油的增减博弈。美国内部管线、出口设施的完善,将进一步释放页岩油产量,形成非欧佩克最大的增量供给。欧佩克和俄罗斯仍会维持减产联盟。伊朗的变数应作为地缘局势变量,具有不确定性,给市场带来更大波动。第二,需求方面。尽管全球贸易格局复杂化引发对全球经济放缓的担忧,但中国有能力保证不发生系统性金融风险,美国经济也处于近年来的强势。随着局部风险的释放,预计石油需求不会出现2008年—2009年的滑坡现象。第三,2019年供需平衡状态仍是紧平衡。2019年油市将不同于2014年—2015年的严重供大于求状态,原因在于在伊朗受美国单边制裁下,尽管沙特和俄罗斯等其他产油国维持增产,但剩余产能大幅减少,加上中东地缘局势仍然不太平,油价上涨就存在基本面支持。

  至今年8月,美国原油产量超越俄罗斯成为全球最大的原油生产国。IEA在年度《世界能源展望》报告中曾预测,美国页岩油持续增长或使美国大大超越全球其他主要产油国,到2025年,全球石油增量中约75%将来自美国。在产出大幅增长的同时,美国能源出口也水涨船高。今年三季度,美国汽油产品出口日均达510万桶,出口量全球第一。同时,美国液化气出口也将成为全球第一。——编者注

  

 
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